站长之家 - 业界 2024-07-25 03:31:29

造星记丨矛盾的二季报 张坤看好A股、减仓A股

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文/任晖

7月18日,“公募一哥”张坤旗下基金披露二季报。

张坤在季报中表示,当前市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧之上,他对这种悲观预期并不认可。

张坤认为,最重要的底层要素是中华民族的勤劳与智慧是不变的,不论是通过改革开放带来的经济腾飞,还是华人在海外取得的巨大成就,在过去几十年都已经一再得到证明,没有理由认为这些会突然消失。考虑目前的经济发展水平,只要人的主观能动性继续发挥,停滞是没有理由的。

张坤还表示,此时此刻最重要的是耐心,优质企业的长期回报预期依然很可观。

不过有些矛盾的是,张坤却在连续降低A股的持仓比重。

规模缩水,业绩分化

造星记丨矛盾的二季报 张坤看好A股、减仓A股

张坤目前管理四只基金,业绩分化较为严重。截至7月18日,易方达亚洲精选今年以来收益14.78%,另外3只基金均亏损,其中易方达优质精选混合(QDII)亏损4.14%。

张坤的管理规模相较于一季度略有下降,由647.32亿元跌至616.81亿元,不过依然处于第一梯队。单只基金来看,易方达蓝筹精选混合跌破400亿元大关,由411.44亿元跌至390.36亿元,易方达优质精选混合(QDII)则由143.85亿元跌至136.15亿元。

造星记丨矛盾的二季报 张坤看好A股、减仓A股

以中长期维度看,张坤近2年的表现只能算中规中矩,虽然在同类产品中排名中上,但绝对收益并不出色。

看好对未来中国经济与股市

与往期季报一样,张坤依然表达了对于市场的看好,此时此刻最重要的是耐心,优质企业的长期回报预期是很可观的。

张坤表示,从国债的估值和内需相关股票估值来看,市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上,我们对这种悲观预期很不认同。

张坤甚至认为,当下市场由于悲观的预期,把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值(市盈率、市值/自由现金流)水平。

因此,此外张坤本次季报还分享了他对市场的一个新的总结,(当下)这个时候长期投资者面临的最大风险其实是优质企业被私有化,控股股东不再愿意和流通股东分享企业未来的发展成果。幸运的是,目前我们持仓中的大部分公司这方面的风险不高。

张坤看好未来经济和股市的逻辑非常朴素,“最重要的底层要素是中华民族的勤劳与智慧是不变的,不论是通过改革开放带来的经济腾飞,还是华人在海外取得的巨大成就,在过去几十年都已经一再得到证明,没有理由认为这些会突然消失。考虑目前的经济发展水平,只要人的主观能动性继续发挥,停滞是没有理由的,张坤表示。

另外,张坤还信心满满地表示:“按照国家的2035发展目标,我国在2035年的人均GDP将达到中等发达国家水平,这意味着目前的人均GDP水平还有很大的提升空间。随着人均GDP的水平提升,最直接的效果将体现在老百姓的生活水平会不断提升。只要老百姓的生活水平越来越好,不断改善自身的生活,我们认为会有一批提供优质产品和服务的企业能够持续增长并创造回报。甚至,即使维持目前的利润水平,其股息率也已经接近或超过一些传统意义的红利股票。”

操作:全球思维布局,减仓A股

张坤管理的4只基金中,2只为QDII型基金,2只为可以布局港股的偏股混合型基金,这为他的投资布局提供了更为广阔的选择。

从近些年的数据看,张坤的投资布局可以归纳为三个方面:国际视野布局、连续减仓A股以及坚定持有白酒。

造星记丨矛盾的二季报 张坤看好A股、减仓A股

1、国际视野布局

张坤在季报中表示,在我们的投资框架中,满足生意模式良好、存在一定竞争壁垒、自由现金流充沛、公司治理良好等要素是前提条件,即企业的经营须是高质量的。

可能由于近些年A股表现不佳,张坤将投资布局视野进一步放宽,四只基金的重仓股覆盖了A股、港股、美股以及韩股等市场。

近些年配置的如台积电、普拉达、三星控股、阿斯麦以及新秀丽等,均是在全球范围内具有竞争力的公司。

在2季报中被讨论最多的是,易方达亚洲精选的持有近7%的韩国股票,这可能也是第一只国内公募重仓韩国股市。

另外从重仓股信息可以发现,易方达亚洲精选重仓了三星电子,持股占净值比约4.81%。也就是说,除了三星电子,张坤还挖掘了其他韩国股票。

2、连续减仓A股

造星记丨矛盾的二季报 张坤看好A股、减仓A股

来源:iFinD

张坤以全球视野布局自然不可避免会压缩A股以及港股上市公司的比重。

例如2023年年末,易方达亚洲精选持有港股的市值占基金净值比为61%,而截至今年2季度已经下降至49.2%。易方达蓝筹精选持有A股市值占基金净值比约为52.98%,而今年2季度末则下降至37.1%。

客观来说,全球布局是张坤的主要业绩来源,易方达亚洲精选上半年实现收益接近15%,它的重仓股国际化程度也是最高。

不过有些矛盾的是,张坤的操作似乎并没有体现出对于A股的信心。

3、长期关注白酒

白酒股依然是张坤最为偏爱的品种,五粮液、茅台、泸州老窖、洋河股份等基本都是持股不动。

但也需要注意的是,由于白酒板块今年上半年表现低迷,易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有以及易方达优质精选受此影响上半年悉数亏损。